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文章来源：汇通财经
现货黄金周二亚洲早盘延续上涨，价格升至4420美元附近。近期黄金市场的核心驱动因素正在从单纯的避险需求转向货币政策预期、美元走势与地缘风险之间的重新平衡。美国7月非农就业数据意外走弱，加上近期通胀数据整体表现温和，市场对美联储进一步收紧货币政策的预期明显降温，美元承受压力，从而降低了以美元计价的黄金对其他货币持有者的购买成本。
市场目前对美联储下一次政策会议加息的定价约为35%，明显低于一个月前约47%的水平。加息预期在短期内明显降温，是黄金重新获得上行动能的重要因素。如果后续美国就业市场继续降温，同时通胀没有重新出现明显反弹，美联储政策预期可能进一步向宽松方向调整，美国国债收益率和美元指数面临的压力也可能扩大，为黄金价格提供更有利的金融环境。
美国就业市场的变化尤其值得关注。7月非农就业人数出现意外下降，使市场开始重新评估美国经济增长和劳动力市场韧性。此前市场普遍认为，美国经济仍能够承受较高利率环境，但就业数据走弱意味着货币政策对经济活动的约束正在逐渐显现。在这种情况下，黄金作为不产生利息收入的资产，其机会成本下降，投资需求自然得到改善。
通胀方面，近期数据同样没有为进一步加息提供足够强的支持。美国7月消费者价格涨幅较前期有所放缓，核心通胀表现也相对温和。市场因此逐渐降低对短期内进一步收紧政策的押注。不过，这并不意味着黄金已经完全摆脱通胀风险。原油价格近期重新走高，如果中东供应风险继续推升能源价格，可能通过运输、生产和消费渠道重新增加通胀压力。
这也是当前黄金上涨过程中最大的潜在制约因素之一。市场人士指出，只要油价没有重新成为通胀交易的核心驱动，黄金短期内仍具备进一步走高的空间；但如果能源价格出现快速上涨，并促使投资者重新担忧美国通胀，美联储降息甚至重新加息的预期都可能受到影响。届时美元和美债收益率可能重新走强，从而压制黄金。
与此同时，全球需求端的表现也释放出值得关注的信号。亚洲大国7月零售销售增速降至0.6%，低于6月的1.0%，也明显低于市场此前约1.5%的预期。年初至今零售销售累计增幅约为1.2%，显示消费需求恢复仍然较为缓慢。零售增长明显低于预期，说明全球重要经济体之一的内需修复仍然偏弱，这可能限制部分大宗商品需求，但对黄金而言，经济增长放缓反而可能强化避险与宽松预期。
从全球资产配置角度来看，黄金当前同时受益于几个因素。首先，美国货币政策预期正在从“高利率维持甚至进一步收紧”向“政策转向宽松”移动；其次，美元阶段性走弱降低了黄金的持有成本；再次，区域地缘风险仍然没有完全消退，投资者对传统避险资产的配置需求依然存在。
不过，黄金上涨并非没有风险。随着价格重新接近前期高位，部分短线获利盘可能选择兑现收益。与此同时，黄金市场对美国经济数据的敏感度正在提高，未来美国就业、通胀以及经济活动数据任何一次明显超预期，都可能快速改变美联储利率预期。如果美元因此出现反弹，黄金短线波动可能明显扩大。
目前市场情绪整体偏向看多，但已经出现一定程度的谨慎。黄金价格连续上涨后，部分技术指标开始进入偏强区域，意味着进一步上涨需要新的基本面催化剂。如果美联储政策预期继续转向宽松，同时美元保持弱势，黄金有望挑战前期阻力；反之，如果油价快速上涨并重新引发通胀担忧，黄金可能出现高位震荡甚至技术性回调。
从日线走势来看，现货黄金目前维持较为明显的短期多头结构，价格运行于100日简单移动平均线以及布林带中轨上方，说明中期趋势仍然保持积极。当前价格约4420美元，而100日均线位于4380美元附近，因此4380美元构成第一道重要支撑。如果金价能够持续站稳这一水平，多头结构暂时不会受到明显破坏。与此同时，14日相对强弱指标约为65.37，已经接近超买区域，说明上涨动能较强，但也意味着随着价格进一步走高，短线获利盘增加的概率正在上升。
上方首先关注4480美元附近的布林带上轨，这是当前最直接的技术阻力。如果金价能够有效突破4485美元，并在日线级别形成稳定站稳，则意味着本轮上涨动能进一步增强，市场可能向更高区域拓展。反之，如果黄金在4480美元附近受阻并出现明显回落，则4380美元附近的100日均线将成为多头第一道防线。一旦4380美元失守，价格可能进一步回测4200美元附近的布林带中轨。更深层次来看，只有当价格明显跌向3900美元附近的布林带下轨，当前整体偏多结构才会遭遇实质性挑战。
从4小时周期来看，黄金短线走势同样偏向震荡上行，但连续上涨后市场已经积累一定获利盘。4420美元附近属于多空短线重新定价区域，如果价格能够稳守这一水平并突破4480美元，短线趋势有望进一步强化；若冲高未果并跌破4380美元，则可能进入技术性修正阶段。整体而言，4小时结构仍然偏多，但指标已经处于较强区域，因此未来几个交易日更需要关注“突破后的延续性”，而不是单纯追逐价格上涨。
编辑总结
黄金目前仍处于基本面与技术面共同偏多的环境中。美国进一步加息预期下降、美元承压以及避险需求，共同构成黄金短期上涨的主要支撑。但随着金价接近4485美元技术阻力，市场已经进入多空关键博弈区域。未来黄金能否打开进一步上涨空间，关键取决于三个变量：美国就业和通胀数据是否继续推动货币政策预期转向宽松、美元能否维持弱势，以及中东局势是否导致油价重新大幅上涨。如果前两项继续利好黄金，而能源价格保持相对稳定，金价突破4480美元的概率将明显提高；如果油价快速上涨并重新推升通胀预期，则可能迫使市场重新评估美联储政策路径。因此，短期黄金震荡偏多，但4400—4480美元区域已经进入高位博弈阶段。应重点观察4380美元支撑和4480美元阻力的突破情况，在趋势尚未确认前，需要警惕高位追涨以及突发宏观数据引发的快速回撤风险。
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责任编辑：朱赫楠
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